海光信息(688041):营收持续高速成长,打造完整国产算力产业生态-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收持续高速增长，受益于国产高端芯片市场需求攀升及与整机厂商、生态伙伴合作深化。2、25Q2毛利率59.33%，同比下降4.50%，环比下降1.86%；净利率30.29%，同比下降8.01%，环比提升0.55%。3、25Q2末存货60.13亿元，较25Q1增加2.19亿元；合同负债30.91亿元，较25Q1减少1.46亿元，两者保持高位为后续业绩提供保障。4、25H1研发投入17.11亿元，同比增长24.68%。5、海光DCU产品性能突出，支持全精度计算和AI场景全覆盖，软件生态系统完善，已在智算中心等领域规模化应用。6、公司筹划吸收合并中科曙光，构建从芯片设计到整机系统的完整国产算力产业生态。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为141.58亿元、187.16亿元、242.20亿元；归母净利润分别为33.32亿元、44.68亿元、58.95亿元；每股收益分别为1.43元、1.92元、2.54元；对应市盈率分别为103.74倍、77.37倍、58.64倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。

  

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