华东医药(000963):2Q25稳健增长,创新管线渐成-中报点评

#核心观点：1、1H25实现营收216.7亿元（yoy+3.4%），归母净利润18.1亿元（yoy+7.0%），扣非净利润17.6亿元（yoy+8.4%）。2Q25收入109.4亿元（yoy+3.6%），归母净利润9.0亿元（yoy+8.0%），扣非净利润8.6亿元（yoy+9.8%）。2、1H25中美华东收入73.2亿元（yoy+9.2%），归母净利润15.8亿元（yoy+14.1%）。2Q25收入37.0亿元（yoy+12.0%），归母净利润7.4亿元（yoy+16.3%）。3、创新药快速放量：BCMA CAR-T 1H25下达111份有效订单；乌司奴单抗生物类似药1H25已有1200+家医院开具处方；加格列净覆盖1200+家等级医院；塞纳帕利布局200+家DTP药房，覆盖600+家医院；索米妥昔单抗1H25在海南和粤港澳大湾区收入3000万元。4、1H25商业营收139.5亿元（yoy+2.9%），净利润2.3亿元（yoy+3.7%）。5、1H25医美营收11.1亿元（yoy-17.5%），其中海外营收5.2亿元（yoy-8.0%）。2Q25海外医美营收2.9亿元（yoy-4.1%，qoq+20.0%）。6、自研GLP-1系列全面布局：HDM1002中国减重/降糖3期临床；DR10624全球FIC，中国重度高甘油三酯和代谢相关脂肪性肝病2期临床；HDM1005中国降糖和减重临床2期。7、多款肿瘤创新药进入临床：HDM2020、HDM2012、HDM2005、DR30206、HDM2006。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为449.56亿元、483.96亿元、515.92亿元，归属母公司净利润分别为38.80亿元、44.94亿元、49.52亿元。维持“买入”评级，目标价57.07元。

  

   #风险提示：产品销售不及预期，产品降价的风险，研发进度不达预期。

  

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