洋河股份(002304):2025H1报表持续释放压力,公司聚焦主导产品控量挺价

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业总收入148.0亿元/同比-35.3%，归母净利润43.4亿元/同比-45.3%；其中2025Q2营业总收入37.3亿元/同比-43.7%，归母净利润7.1亿元/同比-62.7%。

   2、公司重视主品控量挺价，产品结构略有下移。2025H1中高档酒/普通酒收入分别126.7/18.4亿元，同比-36.5%/-27.2%，毛利率同比+0.87/-3.65pcts。

   3、省内市场收入降幅小于平均，2025H1省内/省外收入分别71.2/73.9亿元，同比-25.8%/-42.7%。

   4、费用投入以消费者为中心，2025H1/2025Q2销售费用率分别同比+3.10/+2.33pcts，公司加大消费者端投入力度。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入203.4/213.0/224.8亿元，同比-29.6%/+4.8%/+5.5%；预计2025-2027年归母净利润45.5/48.2/52.1亿元，同比-31.8%/+5.8%/+8.2%。当前股价对应25/26年23.1/21.8xP/E；维持"中性"评级。

  

   #风险提示：

   产业政策导致消费场景下降，行业需求恢复不及预期，增投费用下利润率承压，食品安全问题等。

  

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