继峰股份(603997):Q2扣非归母亮眼,座椅业务加速放量

#核心观点：

   1、25H1营收105.23亿元（yoy-4.39%），归母净利1.54亿元（yoy+189.51%），扣非净利1.89亿元（yoy+598.63%）。

   2、Q2营收54.86亿元（yoy-4.08%，qoq+8.91%），归母净利4942.20万元（yoy+45.06%，qoq-52.68%），扣非归母净利10001.48万元（yoy+808.46%，qoq+12.96%）。

   3、25H1继峰分部营收31.04亿元（yoy+24.97%），归母净利1.16亿元（yoy+19.68%）。

   4、25H1座椅业务营收19.84亿元（yoy+121.18%），在手定点24个，预计下半年将有10个项目量产。

   5、25Q2格拉默营收4.66亿欧元，同环比-16.42%/-4.34%，经营性EBIT 1170万欧元，同环比-11.36%/-51.05%。

   6、25Q2毛利率14.39%，同环比+0.02pct/-1.93pct；净利率0.65%，同环比+0.11pct/-0.44pct。

   7、2024年格拉默完成战略性重组，剥离多年亏损的美国TMD公司，欧洲区推进人力成本优化。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-27年营收至223/256/295亿元，下调归母净利至5.54/9.82/13.28亿元。给予25年35倍PE，目标价15.36元，维持“买入”。

  

   #风险提示：

   行业销量、海外整合不及预期，通胀及原材料成本提升。

  

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