石头科技(688169):业绩超过预期,洗地机业务成为新成长级-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1营业收入79.03亿元，同比上升79%；归母净利润6.78亿元，同比下降40%；归母扣非净利润5.00亿元，同比下降42%。

   2、Q2单季度营业收入44.75亿元，同比上升74%；归母净利润4.10亿元，同比下降43%；扣非归母净利润2.58亿元，同比下降50%。

   3、内销在国补刺激下高速增长，扫地机行业线上销额同比增长81%/29%/27%，公司份额达26%/35%/26%。

   4、外销方面，北美受关税扰动，欧洲切换至自营，亚太经销渠道保持高利润率，线下市场开始贡献收入。

   5、洗地机业务成为新成长级，2025年5/6月份额达27%/21%，A30系列多价位段布局并开始贡献利润。

   6、洗衣机业务推出洗烘一体机等产品，但行业成熟，技术创新优势较难施展。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年盈利预测分别为20.2/24.1/28.8亿元，同比分别+2.3%/19.0%/19.6%，对应当前市盈率分别为23/20/16倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   关税政策调整风险，原材料价格波动风险，国际海运费用波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。