石头科技(688169):收入延续高增,盈利有望企稳修复-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营收79.0亿，同比增长79.0%，归母净利润6.8亿，同比下降39.5%。

   2、扫地机收入同比增长约60%至64亿，洗地机收入同比增长约4倍至11亿。

   3、海外市场表现强劲，2025Q2外销收入预计增长超50%，其中欧洲/亚太收入增长约50%，北美收入增长超30%。

   4、公司Q2毛利率同比下降8.0pct至43.9%，归母净利率同比下降18.9pct至9.2%，但环比提升1.4pct。

   5、预计随着越南产能逐步爬坡、关税影响环比改善，公司下半年盈利有望企稳回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润20.2/27.3/33.8亿，增速为+2%/+35%/+24%，对应PE=23/17/14倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   关税及国际贸易形势风险；行业竞争加剧；海外扩展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。