神马电力(603530):Q2订单增速亮眼,有望进一步受益于海外持续开拓和全球电网景气回升

#核心观点：

   1、2025H1公司营收7.0亿元，同比+27.7%；归母净利润1.6亿元，同比+13.6%。

   2、2025Q2营收4.2亿元，同环比分别为+30.9%/+47.0%；归母净利润0.9亿元，同环比分别为+19.0%/+35.0%。

   3、变电站复合外绝缘、橡胶密封件、输配电线路复合外绝缘三大板块营收分别为4.9/1.2/0.8亿元，同比分别为+27.6%/+17.7%/+71.8%。

   4、2025H1公司毛利率、净利率分别为44.4%/22.8%，同比分别-2.9/-2.8pcts。

   5、2025H1公司新增订单9.8亿元，同比+34.6%，其中国内和海外分别为5.2/4.6亿元，同比分别为+30.2%/+39.5%。

   6、公司拟回购3-4亿元用于股权激励及/或员工持股计划，拟授予61人合计股票期权974.41万份。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025-2027年归母净利润分别为4.3/5.4/6.7亿元，对应PE分别为30/24/19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球电网投资力度不及预期的风险；公司的治理风险；原材料价格的波动风险；海外拓展的经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。