南侨食品(605339):25H1收入略有下滑,业绩阶段性承压-2025年半年报业绩点评报告

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入15.55亿元（同比-0.69%）；归母净利润0.36亿元（同比-72.00%）。

   2、分产品：烘焙油脂收入7.01亿元（同比-7.34%）；乳制品收入3.46亿元（同比-2.39%）；淡奶油收入2.71亿元（同比+2.34%）；预制烘焙品收入2.23亿元（同比+26.34%）；馅料收入0.11亿元（同比+17.76%）。

   3、分区域：华南/华东/华中/华北/西南/东北/西北区域收入同比变动分别为+5.64%/+1.62%/-0.19%/-7.59%/-8.58%/-11.91%/-5.70%。

   4、毛利率19.91%（同比-6.31pct）；净利率2.31%（同比-5.9pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别为28.98、30.74、32.06亿元；归母净利润分别为0.73/1.12/1.27亿元。评级下调至"增持"。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期、原材料成本上升、渠道拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。