石头科技(688169):洗地机步入盈利通道,看好海外势能-中报点评

#核心观点：

   1、石头科技上半年收入79.03亿元，同比增长79.0%，归母净利润6.78亿元，同比下降39.5%。二季度收入44.75亿元，同比增长73.8%，归母净利润4.10亿元，同比下降43.2%。

   2、收入高增主要得益于海外市场快速增长及洗地机快速放量，利润下滑主要系销售费用和关税成本增加。

   3、扫地机上半年实现营收64亿元，同比增长60%，国内线上零售额21.8亿元，同比增长62.6%，市占率28.1%，同比提升3.0个百分点。海外市场表现强劲，德国、意大利、西班牙、法国、英国市占率分别为40%、8.5%、11%、15%、15%。

   4、洗地机上半年实现营收11亿元，同比增长400%，国内线上零售额9.7亿元，同比增长633%，市占率19.0%，同比提升15.3个百分点。

   5、海外市场延续高增长，1H25海外营收39.5亿元，同比增长72.1%，欧洲表现突出，北美受关税政策影响增速小幅回落。公司积极备货应对关税风险，越南工厂已基本覆盖美国业务敞口。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为19.84、24.08、28.53亿元，对应EPS为7.66、9.29、11.01元。给予公司2025年30倍目标PE，对应目标价为229.80元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济下行风险；市场竞争加剧风险；新品不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。