凯因科技(688687):利润持续增长,期待派益生顺利获批-中报点评

#核心观点：

   1、凯因科技上半年收入5.7亿元，同比-5%；归母净利润0.5亿元，同比+12%。二季度收入3.3亿元，同比-13%；归母净利润0.2亿元，同比+7%。

   2、公司siRNA已于7M25获批开展乙肝临床试验，派益生（长效干扰素）有望25年内获批。

   3、1Q25金舒喜、凯因益生市场份额持续保持领先，凯力唯展现较强韧性。

   4、2Q25销售、管理、研发费用率分别为48%、11%、13%（环比-1 pct、-1 pct、+3 pct）。

   5、KW-040为一款基于GalNAc肝靶向递送平台技术的siRNA，通过阻断乙肝病毒生命周期实现HBV治愈。

   6、长效干扰素增加成人慢乙肝新适应症上市申请已经于9M24被受理，有望25年内获批。

   7、1H25研发投入7141万元，同比+1.2%，占营业收入12.6%，同比+0.8pct。

   8、KW-045针对儿童疱疹性咽峡炎完成Ⅱa期临床试验；KW-051完成Ⅱ期临床试验；KW-063获得IND受理。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年收入12.8、15.0、16.9亿元，归母净利分别为1.7、2.1、2.4亿元。维持"买入"评级，目标价47.33元。

  

   #风险提示：

   长效干扰素申报不及预期；产品放量不及预期风险；政策风险。

  

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