石头科技(688169):扫地机＆洗地机盈利环比改善-25Q2点评

#核心观点：

   1、25Q2收入44.75亿元（同比+73.8%），归母净利润4.10亿元（同比-43.2%）；扣非归母净利润2.58亿元（同比-50.3%）。

   2、H1收入79.03亿元（同比+79.0%），归母净利润6.78亿元（同比-39.5%）；扣非归母净利润5.00亿元（同比-42.0%）。

   3、扫地机预计Q2同比约+50%，内销预计Q2+50%/Q1+100%+，外销预计Q2+约50%/Q1+60%+。

   4、洗地机预计Q2翻倍增长，已开始贡献利润+海外出货。

   5、Q2毛利率为44%同/环比分别-9/-2pct，净利率为9.2%同/环比分别-19/+1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入182.23/224.07/259.54亿元，同比+52.6%/+23.0%/+15.8%，归母净利润18.54/23.89/28.93亿元，同比-6.2%/+28.8%/+21.1%；对应PE26/20/16X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，新品开拓不及预期，海外市场开拓不及预期。

  

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