思源电气(002028):收入利润节节高,扬帆远航通四海-中报点评

#核心观点：1、思源电气25Q2实现营收52.70亿元，同比增长50.21%，环比增长63.34%；归母净利润8.46亿元，同比增长61.53%，环比增长89.52%。2、25H1实现营收84.97亿元，同比增长37.80%；归母净利润12.93亿元，同比增长45.71%；毛利率31.74%，净利率15.64%，同比提升1.10个百分点。3、25H1整体费用率13.48%，同比下降1.32个百分点。4、25H1海外收入28.62亿元，同比增长88.95%，收入占比提升至33.68%；海外毛利率35.69%，国内毛利率29.73%。5、25年1-3批国家电网招标中，公司合计中标金额39.25亿元，同比增长79.9%；中标份额7.3%，同比提升2.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.46亿元、35.46亿元、44.61亿元，对应EPS为3.53元、4.56元、5.73元。给予公司2025年28倍PE，目标价为98.84元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资不及预期，新业务开发不及预期，行业竞争加剧，原材料涨价。

  

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