康隆达(603665):劳保手套出海先锋,UHMWPE卡位机器人腱绳-深度研究

#核心观点：

   1、公司是国内劳保手套龙头，积极向上游UHMWPE延伸，手套业务有望把握越南产能窗口期抢占出口份额、提高利润率。

   2、UHMWPE（超高分子量聚乙烯纤维）是手套的核心原材料，公司子公司金昊新材料是国内最早实现超高分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一。

   3、公司于21年开始收购天成锂业，布局锂盐新材料业务，未来锂盐及其加工业务有望逐渐盈亏平衡或贡献利润。

   4、越南比国内生产成本低、效率高，公司是业内最早布局海外产能的公司，越南一期项目已于24年底投产，25年将持续爬坡释放产能。

   5、UHMWPE有望应用于人形机器人领域，公司已累计储备1000吨产能，未来有望向人形机器人领域扩张。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年分别实现归母净利润1.7/2.0/2.5亿元，当前市值对应25.4x/21.7x/17.4x 2025-27E P/E，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   关税政策变化带来的不确定性、海外基地生产经营不及预期、汇率波动带来的不确定性、大股东股权质押风险和流动性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。