株冶集团(600961):锌加工费回升,金银价格持续上涨,25H1业绩+58％-2025中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1营收104亿元，同比+14.9%；归母净利润5.85亿元，同比+57.8%。

   2、25Q2营收56.1亿元，同比+21%，环比+17%；归母净利润3.1亿元，同比+46%，环比+12%。

   3、金锭收入14.51亿元，同比+36.5%，毛利2.94亿元，同比+311%，毛利率20.27%，同比+13.54pct。

   4、锌产品收入40亿元，同比-27.4%，毛利1.48亿元，同比-51.8%，毛利率3.7%，同比-1.87pct。

   5、银锭收入11.15亿元，同比+26.36%，毛利2.07亿元，同比+8%，毛利率18.59%，同比-3.16pct。

   6、铅产品收入8.18亿元，同比+0.5%，毛利0.48亿元，同比+17.96%，毛利率5.84%，同比+0.86pct。

   7、锌精矿加工费同比+30%，金价同比+32%，银价同比+16%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润12.08/12.77/13.29亿元，对应PE为11/10/10X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   金价不及预期，安全生产风险

  

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