国药一致(000028):业绩预告符合预期,零售盈利大幅改善

#核心观点：

   1、2025年上半年营业收入367.97亿元，同比下降2.62%；归母净利润6.66亿元，同比下降10.43%，业绩符合预期。

   2、分销板块营业收入267.83亿元，同比下降1.09%；净利润4.82亿元，同比下降7.82%，利润下降主要由于坏账准备计提增加及联营企业投资收益减少。

   3、零售板块营业收入104.79亿元，同比下降6.46%；净利润0.17亿元，同比增长215.81%，盈利改善主要来自业务结构优化和费用下降。

   4、零售板块2024年关闭1200多家药店，2025年一季度末门店共9,234家，自有品牌业务2024年销售额突破10亿元，增长超40%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年净利润预测分别为9.00和10.00亿元，同比增长40.2%和11.1%。维持跑赢行业评级，目标价32.13元，对应2025年19.9倍市盈率。

  

   #风险提示：

   带量采购降价压力，新业务拓展不及预期。

  

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