卫星化学(002648):检修影响利润,经营层面稳健

#核心观点：

   1、卫星化学2025年半年报显示，营业总收入234.60亿元，同比增长20.93%；归母净利润27.44亿元，同比增长33.44%。

   2、Q2单季度营收111.31亿元，同比增长5.05%，环比下降9.72%；归母净利润11.75亿元，同比增长13.72%，环比下降25.07%。

   3、Q2业绩环比下滑主要受检修计提费用影响，经营层面稳健。乙烷和丙烷价格下滑，但价差基本维持。

   4、公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利推进，计划总投资约266亿元，预计2026年达产。

   5、公司签订乙烷原料运输船舶租赁协议，保障三四期烯烃项目运力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.24、88.93、109.82亿元，对应PE分别为9.73、7.14、5.78倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、新建项目建设进度不及预期；

   2、原材料及产品价格大幅波动；

   3、宏观经济下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。