海能技术(430476):2025H1四大系列收入增长均超20％,色谱光谱迎来收获期

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收1.36亿元（yoy+35%），归母净利润547万元（yoy+139%），扣非归母净利润122万元（yoy+105%），销售费用率和管理费用率分别下降9.4pcts和8.2pcts。

   2、2025Q2营收0.81亿元（yoy+33%/qoq+45%），归母净利润599万元（同比扭亏/环比扭亏），销售费用率和管理费用率分别下降8.8pcts和4.8pcts。

   3、色谱光谱系列收入同比增长61.71%，毛利率提升10.92个百分点，成为盈利核心驱动力；样品前处理系列收入同比增长43%；有机元素系列收入同比增长26%，毛利率提升1.1pcts至75.5%；通用仪器系列收入同比增长23%，毛利率提升0.6pcts。

   4、国外业务营收增长22%，毛利率提升13.24pcts，主要因高毛利产品出口占比提升及汇兑收益。

   5、公司布局鸿蒙系统，开发基于国产“鸿蒙系统”的仪器操控系统，增强产品自主可控；设立大模型智能运营部，开发智能问答大模型工具。

   6、2025H1研发费用2747万元，研发费用率20.2%；与西安交通大学合作共建细胞膜色谱智能分析仪器研究院；规划在上海松江区投资建设智能制造基地项目，总投资不超过2.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.50/0.63/0.80亿元，对应EPS分别为0.59/0.74/0.93元/股，对应当前股价PE分别为32.5/25.8/20.4倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险、竞争加剧风险、产品开发进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。