德赛西威(002920):半年度业绩超预期,智驾业务持续高增

#核心观点：

   1、德赛西威2025年上半年营业收入约146.44亿元，同比增长25.25%；归母净利润约12.23亿元，同比增长45.82%。

   2、2025年上半年公司毛利率为20.33%，与去年同期持平；净利率为8.43%，同比提升1.19pct。

   3、分业务看：智能座舱业务收入94.59亿元，同比增长18.76%；智能驾驶业务收入41.47亿元，同比增长55.49%；网联业务等收入10.38亿元，同比减少2.11%。

   4、2025年二季度公司营业收入为78.52亿元，同比增长29.90%；归母净利润为6.40亿元，同比增长41.15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现营业收入346.04、428.56、525.17亿元，实现归母净利润26.76、33.77、41.90亿元，对应当前PE估值分别为22x、17x、14x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；芯片等原材料短缺风险；乘用车需求萎缩风险；宏观经济形势下行的风险等。

  

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