应流股份(603308):中报业绩符合预期,两机订单加速突破-点评报告

#核心观点：

   1、2025年上半年业绩同比增长24%，营收13.8亿元（+9.1%），归母净利润1.9亿元（+23.9%）。

   2、盈利能力提升：2025年H1毛利率36.3%（+1.9pct），净利率12.2%（+1.1pct），主要受益于两机业务占比提升及规模经济放大。

   3、订单加速：2025年H1新签订单超20亿元（+35%），两机业务在手订单超15亿元；合同负债达2亿元（+274%），客户包括西门子能源、GEV等全球燃机龙头。

   4、业务发展：

   - 燃机业务：为西门子能源F/H级燃机供应叶片，与GEV、贝克休斯战略合作，完成国内新型重型燃机叶片交付。

   - 航发业务：与GE航空、中国商发、赛峰集团、罗罗集团深化合作，供货国内航天企业。

   - 核电业务：与沈鼓核电战略合作，供货多项目，首次实现柔性屏蔽材料销售。

   - 低空经济：完成发动机寿命试验及交付，无人机演示任务成功，子公司取得通用机场使用许可证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.1/5.6/7.4亿元，同比增长42%/37%/34%，对应PE为45/33/25，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动的风险、行业及市场风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。