浦发银行(600000):数智化战略驱动五大赛道增长,资产质量改善打开估值修复空间-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、浦发银行新任高管团队于2024年搭建完成，具备丰富的银行从业与管理经验。

   2、业务发展重心聚焦五大战略赛道：科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融，打造差异化竞争优势。

   3、2025年第一季度经营业绩实现营业收入与归母净利润正增长（营业收入+1.31%，归母净利润+1.02%）。

   4、科技金融贷款余额达6822亿元，占贷款总额12.23%，较上年末增长13.25%。

   5、供应链金融业务累计服务活跃上下游供应链客户25466户，实现在线供应链业务量达1612.35亿元，同比增幅高达388%。

   6、普惠两增口径贷款余额4807.33亿元，占贷款总额8.62%，较上年末增长3.22%。

   7、跨境金融25Q1实现涉外收付业务量达4068亿元，较去年同期增长9.55%。

   8、财资金融管理的AUM个人金融资产余额达4.04万亿元，较上年末增长4.12%。

   9、2025年一季度末核心一级资本充足率为8.79%，低于上市股份行整体的10.07%。

   10、2024年末不良贷款率1.36%，较23年末下降12bps，25Q1末不良率进一步降至1.33%。

  

   #盈利预测与评级：预计浦发银行2025-2027年归母净利润分别为477.1/508.8/545.66亿元，同比增长5.42%/6.64%/7.24%，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：长三角地区经济及信贷超预期下行；LPR大幅下调；可转债转股进程不及预期；资产质量改善不及预期。

  

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