仕佳光子(688313):AWG+MPO双轮驱动增长,平台型布局蓄力

#核心观点：

   1、2025年上半年仕佳光子实现营业收入9.9亿元，同比增长121%；归母净利润2.2亿元，同比增长1712%。

   2、光芯片与MPO业务成为主要增长驱动力，光芯片及器件业务收入7.0亿元，同比增长191%，占总营收71%。

   3、AWG系列产品收入3.1亿元，同比增长206%；MPO跳线收入3.0亿元，同比增长超4倍。

   4、境外收入4.5亿元，同比增长324%，占总收入45%，泰国工厂投产带动海外订单增长。

   5、25Q2销售毛利率36.0%，同比提升12.5pct，归母净利率22.2%，同比提升20.8pct。

   6、1.6T AWG组件完成验证，MT-FA与保偏器件实现批量交付，研发投入占比6.19%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.47亿元、6.28亿元、8.68亿元，对应同比增速588%、40%、38%，对应PE 57倍、41倍、29倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国际贸易政策变动风险；

   2、市场与技术竞争风险；

   3、产品良率不及预期。

  

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