华能国际(600011):中期业绩符合预期,Q3旺季延续乐观展望-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年H1公司实现营收1120.32亿元，同比-5.70%；实现归母净利润92.62亿元，同比+24.26%。

   2、2025年Q2公司实现营收516.97亿元，同比-3.26%；实现归母净利润42.89亿元，同比+50.09%。

   3、2025年H1公司实现上网电量2056.83亿千瓦时，同比-2.37%，平均上网结算电价485.27元/兆瓦时，同比-2.69%。

   4、2025年H1公司营业成本同比-10.20%，火电、风电和光伏分别实现税前利润80.66、39.10和18.23亿元。

   5、2025年H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.11%/2.76%/0.52%/3.02%，财务费用率同比-0.33pct。

   6、报告期内公司计提2.54亿减值，少数股东损益为30.45亿，同比增加约13亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司分别实现归母净利润127/135/140亿元，同比分别变化+25.78%/+6.05%/+3.68%，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   用电量下滑风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。