继峰股份(603997):汇兑扰动表观业绩,Q2扣非环比持续提升-2025中报预告点评

#核心观点：

   1、继峰2025H1预计实现归母净利润1.5-1.8亿元，同比+182.3%~238.7%，扣非后归母净利润1.8-2.2亿元，同比+566.9%~715.1%。格拉默预计实现归母净利润1.08亿元，同比扭亏。

   2、2025Q2继峰扣非归母净利润中枢值1.1亿元，同比+909.1%，环比+24.7%，经营改善趋势延续。格拉默Q2归母净利润0.43亿元，环比-33.8%主要受汇兑损失670万欧元影响。

   3、座椅业务盈利拐点已至，2024年首次实现年度扭亏平衡。公司设定2025年座椅事业部收入目标40-50亿元、净利润0.8-1.5亿元；2026年收入70-100亿元，净利润4-5亿元。

   4、剥离TMD资产后，格拉默业绩显著修复。21-23年TMD累计亏损严重，是格拉默主要出血点。

   5、乘用车座椅赛道空间大、格局好，国内预计2025年达1500亿元，CAGR=17%。公司已实现新势力&自主&合资全覆盖，累计在手项目定点21个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为5.3亿元、10.8亿元、13.3亿元，25年同比大幅扭亏，26-27年同比增速为103%、23%，对应PE分别为30X、15X、12X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期、新业务盈利爬坡不及预期、海外不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。