株冶集团(600961):看好双轮驱动下冶炼龙头分红潜力-2025半年度业绩预告点评

#核心观点：

   1、贵金属价格涨势延续推动业绩迅速增长，预计25H1归母净利润5.6-6.5亿元，yoy+50.97%-75.23%，qoq+2.17%-34.66%。

   2、黄金、白银价格分别同比上涨44.11%、21.74%，中国央行连续8个月增持黄金，中期看好贵金属价格上涨趋势。

   3、水口山康家湾矿升级改造后预计整体出矿量提升约20万吨/年，伴生金银产能进一步提升。

   4、锌矿供应边际渐松驱动加工费持续上涨，25年5月国内进口锌矿量同比大幅增长52.73%。

   5、公司拥有68万吨锌产品冶炼产能，位居全国前列，有望依托较大冶炼产能持续增厚利润。

   6、2024年未分配利润为-14.16亿元，至2026年未分配利润或可回正，看好公司业绩增长及未来分红潜力。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年每股收益为1.02、1.15、1.32元（原预测值为0.93、1.03、1.15元）。根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价16.32元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、加工费下行风险、下游行业市场波动风险、贵金属价格下行风险、后续矿产资源注入以及扩产不及预期的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。