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卫星化学(002648):25Q2业绩同比提升,下半年景气存在修复空间

申万宏源   2025-07-16发布
#核心观点:

   1、公司2025H1预计实现归母净利润27-31.5亿元,同比增长31.32%-53.2%;扣非归母净利润28.52-33.02亿元,同比增长27.65%-47.79%。

   2、25Q2业绩环比下降,主要因油价下行导致产品价差收窄及PDH装置检修费用提升。

   3、25Q2乙烷关税影响有限,C2价差相对坚挺;下半年乙烷供需宽松格局不改,C2板块盈利存在提升空间。

   4、25Q2油价下行带动C3价差环比收窄;下半年丙烷关税或推动C3产品价格提升,C3盈利有望改善。

   5、新材料项目进度受中美贸易影响放缓,2025年预计有多个新产能落地。

  

   #盈利预测与评级:

   维持2025年盈利预测,下调2026-2027年盈利预测至77、94亿元(原为92、115亿元),对应PE估值为9X、8X、6X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   项目进度不及预期,油价大幅波动,乙烷丙烷价格大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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