华新水泥(600801):Q2业绩超预期,国内外盈利均改善

#核心观点：

   1、华新水泥2025年半年度业绩预增公告显示，预计归母净利润为10.96-11.32亿元，同比增加50%-55%；扣非净利润为10.61-10.95亿元，同比增加56%-61%。

   2、Q2单季度归母净利润8.8亿元，同比增长59%，扣非归母净利润8.42亿元，同比增长59%，业绩超预期。

   3、国内外盈利均改善，国内市场能源成本下跌，公司通过成本管控和运营效率提升降低生产成本；海外市场水泥景气度较好，预计Q2实现汇兑收益。

   4、海外布局行业领先，已在12个国家具备产能布局，截至24年底海外累计运营及在建产能突破2500万吨。

   5、中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，行业有望在26-27年逐步实现供需平衡。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年收入分别为365亿、382亿，同比+6.7%、+4.7%；预计25-26年归母净利润分别为26.0亿、27.9亿，同比+7.7%、+7.1%；对应25-26年PE分别为11X、10X。评级为增持|首次覆盖。

  

   #风险提示：

   供给出清力度不及预期，下游需求超预期下滑、海外市场汇率及竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。