柳工(000528):业绩好于预期,挖机内销或持续优于行业-25H1业绩预告点评

#核心观点：

   1、2025年上半年预计实现归母净利润11.80-12.79亿元，同比增长20%-30%；扣非归母净利润10.90-11.88亿元，同比增长21%-32%。

   2、国内土方机械行业回暖，内销收入预计较快增长；境外收入持续增长，新兴市场为主要拉动，欧洲市场或有改善。

   3、公司持续推进内部管理优化、降本提效，叠加产品、区域结构优化，盈利能力有望持续上行。

   4、国内挖掘机行业内销量同比增长23%，公司作为第一梯队制造商，增速有望优于行业，市场份额有望稳步提升。

   5、装载机行业内销量同比增长23%，公司作为国内装载机龙头，收入或实现显著增长，电动装载机毛利率有望显著改善。

   6、境外收入持续增长，新兴市场为主要拉动，欧洲地区近期或呈稳步修复态势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司分别实现归母净利润18.60亿、25.23亿元，对应PE分别为11倍、8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、基建、地产投资增速低于预期；

   2、海外市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。