恒玄科技(688608):AI眼镜核心公司,25H1营收同比高增-中报业绩预告点评

#核心观点：

   1、公司是国内AIoT芯片领先企业之一，持续拓宽产品格局，布局AI眼镜市场。

   2、25H1业绩同比高增，预计实现营业收入19.38亿元（同比+26.58%），归母净利润约3.05亿元（同比+106.45%）。

   3、智能可穿戴市场份额提升及国补政策刺激消费是业绩增长主因。

   4、25H1毛利率提升至39.3%（同比+6.1pct），但Q2研发费用占比24.1%导致净利小幅下滑。

   5、手环/手表芯片产品2024年占营收32%，同比增长116%，2025Q1占比已超40%。

   6、旗舰产品2800系列芯片已在多个客户项目中量产，计划2025年导入智能眼镜项目。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，上调目标价至278.4元。上调25/26年EPS为4.64/6.70元（原值2.95/3.79元），新增27年EPS为9.55元。给予2025年60倍PE估值。预计2025-2027年营业收入分别为44.00/57.40/74.01亿元，归母净利润分别为7.80/11.26/16.03亿元。

  

   #风险提示：

   下游复苏不及预期；供应链恢复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。