皓元医药(688131):三大引擎驱动能力不断拓展-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司聚焦药物研发前后端三大引擎业务，包括前端“工具化合物和生化试剂”“分子砌块”及后端“原料药和中间体、制剂”，2024年利润重回升势。

   2、公司营收由2019年的4.09亿元增长至2024年的22.70亿元，年复合增长率达40.88%；归母净利润由2019年的0.73亿元增至2024年的2.02亿元，CAGR达22.58%。

   3、2024年，公司前端生命科学试剂业务营业收入14.99亿元，同比增长32.41%，占公司营业收入比重约66.0%；后端原料药和中间体开发业务实现营业收入7.55亿元，同比增长2.49%，占公司营业收入重33.3%。

   4、公司构建了八大技术平台，包括高通量筛选平台、流体化学和光化学连续流平台、生物催化平台等，构建起公司原料药和制剂项目的护城河。

   5、公司前瞻布局新技术，拓展了生化试剂产品，战略性前瞻布局了XDC、PROTAC、小核酸药物、诊断试剂原料、细胞治疗领域等各类新分子和新工具的服务能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为26.87/31.30/35.59亿元，归母净利分别为2.63/3.31/3.93亿元，对应EPS分别为1.24/1.56/1.86元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品需求下降的风险；监管政策变化的风险；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。