卫星化学(002648):美国恢复对华乙烷出口,看好公司稀缺性、成长性-公司简评报告
东海证券 2025-07-03发布
#核心观点:
1、美国恢复乙烷对华出口,撤销了对Energy Transfer LP和Enterprise Products Partners LP的出口许可要求。
2、卫星化学拥有美国乙烷出口核心资产,其子公司与Energy Transfer共同出资设立的Nederland Terminal码头将为公司提供17.5万桶/天的乙烷,并已签署排他性协议。
3、美国新建乙烷码头可能性较低,因投资额大、回本周期长、审批难度高,现有码头出口产能充足。
4、卫星化学具备VLEC船运输的先发优势,目前有14艘VLEC船,计划再建6艘,预计到2027年总计有20艘专属VLEC船。
5、公司占据国内乙烯成本最低区间,凭借原料成本和工艺优势,乙烯成本显著低于国内平均水平。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年的营收分别为588.39/681.97/788.11亿元,归母净利润分别为72.21/92.46/117.78亿元,对应EPS分别为2.14/2.74/3.50元,对应PE分别为8.08/6.31/4.95倍。维持“买入”评级。
#风险提示:
政策反复制裁风险;项目落地不及预期风险;乙烷价格波动风险;下游需求不及预期风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。