巨人网络(002558):IP为盾,锐意创新,老牌游戏龙头再启航-公司首次覆盖报告

#核心观点：

   1、巨人网络为研运一体的网络游戏龙头公司，核心IP“征途”系列通过精细化长线运营，基本盘稳固。

   2、《球球大作战》为代表的休闲竞技游戏为公司优势品类，两大赛道构成公司稳定业绩基石。

   3、《超自然行动组》《五千年》等新品类游戏有望进一步拓展公司成长空间。

   4、公司成功拓展小游戏渠道，《王者征途》全年贡献流水6亿元，新增用户超2500万，验证了重度MMO游戏在小程序赛道的可行性。

   5、《超自然行动组》于2025年初开启不删档付费测试，用户反馈良好，最高进入畅销榜前50名。

   6、《五千年》作为公司在中国历史题材SLG领域的重点布局，已取得版号且已完成多轮测试，有望加速上线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为19.19/23.07/25.60亿元，EPS分别为0.99/1.19/1.32元，当前股价对应PE分别为21.6/18.0/16.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新游戏流水不及预期，老游戏流水下滑，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。