路德环境(688156):酒糟饲料产能利用率爬坡在即,2025年毛利率有望回升-事件点评

#核心观点：

   1、酒糟饲料业务毛利率2024年为22.04%，同比下降7.76个百分点，主要因销售单价下滑、高价原料库存消耗及新产能折旧摊销增加。

   2、2025年随着产能利用率提升（预计总产能47万吨，其中30万吨新建产能爬坡）及低价原料投入使用，毛利率有望回升。

   3、公司2024年新开拓新希望猪产业线、大象农牧等头部客户，德康农牧等客户处于试用阶段，预计2025年将带来新增销量。

   4、财务预测显示2025-2027年营收复合增长率44%，归母净利润从2025年0.1亿元增长至2027年0.81亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为4.23/6.11/8.29亿元，同比增长52%/44%/36%；归母净利润0.1/0.42/0.81亿元，对应PE 160/39/20X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、项目扩产进度不及预期、下游需求不及预期、研发风险、盈利能力下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。