三诺生物(300298):血糖监测龙头奋楫CGM蓝海,技术与渠道双核驱动-深度研究

#核心观点：

   1、三诺生物是国内血糖监测龙头，截至2024年底零售市场份额达50%，BGM业务稳健增长。

   2、公司自主研发的三代传感技术CGM已上市销售，有望成为第二增长曲线。

   3、CGM市场具有规模大、壁垒高等特点，国产替代与渗透率提高成为主要趋势。

   4、公司在血糖监测领域长期建立了渠道优势与品牌基础，覆盖超3800家等级医院、22万家药店及健康服务终端。

   5、2024年618大促中，公司稳居天猫血糖类目Top1，医疗器械品牌Top5，电商全渠道销售额破2亿。

   6、CGM市场规模快速增长，2015-2020年CAGR为28.2%，CGM/BGM占比从10%/90%提升至20%/80%。

   7、2020年中国CGM渗透率仅6.9%，显著低于欧美国家，国产替代空间大。

   8、公司CGM产品已在欧盟、东南亚多个国家获批上市，美国FDA进入临床试验收官阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.32、5.42和6.58亿元，对应的PE分别为27、22和18倍，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、海外销售不及预期风险；

   2、市场竞争加剧风险；

   3、新产品研发进度不及预期风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。