淮北矿业(600985):盈利承压,25-26年持续有产业增量-更新点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司总营业收入105.99亿元，同比减少38.95%；归母净利润6.92亿元，同比减少56.5%。

   2、商品煤产量430.8万吨，同比下降17.7%；销售商品煤297.2万吨，同比下降26.2%；销售均价937元/吨，同比下降238元/吨。

   3、焦炭业务拖累业绩，生产焦炭74万吨/-15%，销售焦炭70万吨/-18.7%，焦炭平均销售价格1498元/吨（不含税），同比下降35%。

   4、乙醇产品正式投产，Q1乙醇实现产量9.59万吨，销量9.12万吨，销售均价4776元/吨。

   5、公司新增碳酸二甲酯产能10万吨/年、无水乙醇产能60万吨/年，后续仍有内蒙古陶忽图煤矿等在建项目。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级。预计25-27年EPS为1.14/1.33/1.62元。给予公司2025年12xPE，目标价13.66元。预计2025-2027年营业收入72,437/74,911/76,769百万元，归母净利润3,067/3,586/4,369百万元。

  

   #风险提示：

   煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期

  

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