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古井贡酒(000596):砥砺前行,价值显现-跟踪报告

海通国际   2025-06-20发布
#核心观点:

   1、白酒行业刚需属性不改,长期主义打造优质名酒。行业存量竞争常态化阶段,市场份额将向全国和地方名酒集中。

   2、25年公司通过持续优化产品结构,依托古20的高端化布局,抢占消费升级人群;强化古16的宴席属性,进行渠道深耕、巩固场景渗透,实现古20与古16的双轮驱动。

   3、历史营收利润表现亮眼,25年整体经营以稳为主。21-23年公司总营收/归母净利润增速均超20%,24年虽增速放缓但仍领跑行业。

   4、毛销差稳步提升,25年持续降本增效。21-24年毛销差逐年改善,由44.9%提升至53.7%,创历史最高水平。

   5、省内巩固大本营市场,由点及面实现全国化布局。24年古井贡酒稳居安徽白酒市场市占率第一。25年公司省内计划维持收入占比60%以上,保持基本盘稳健增长。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年公司收入为242/254/268亿元,归母净利润分别为56/57/60亿元,对应EPS分别为10.6/10.9/11.4元。参考可比公司估值水平,给予公司2025年18xPE,对应目标价191元,上调至"优于大市"评级。

  

   #风险提示:

   食品安全风险,省内市场竞争加剧,省外市场拓张不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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