亚信安全(688225):现金造血能力快速恢复,鸿蒙操作系统利好终端安全业务-公司跟踪点评

#核心观点：

   1、公司作为网络安全核心厂家之一，并入数智业务后，盈利能力显著提升。

   2、2024年公司营业收入35.95亿元，同比增长123.56%，综合毛利率51.61%，同比增加3.79个百分点。

   3、2024年归母净利润959.06万元，同比扭亏为盈，其中网络安全业务亏损9,067.97万元，数智业务盈利1.00亿元。

   4、公司标准化产品收入同比增长7.4%，占网络安全业务营收比例提升至47.3%，网络安全业务毛利率增长至61.35%，提升13.53个百分点。

   5、销售费用、研发费用、管理费用三项费用合计同比增长仅2.1%，控费增效举措显著有效。

   6、鸿蒙操作系统利好公司终端安全业务，终端安全产品是公司核心业务线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为89.06/96.92/106.86亿元，同比增长147.73%/8.83%/10.26%；归母净利润分别为1.70/2.38/2.92亿元，同比增长1669.83%/40.08%/22.67%；EPS分别为0.42/0.59/0.73元。给予公司2025年动态1.5倍PS，目标价33.40元，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   鸿蒙PC市场拓展不佳影响公司终端安全出货预期；数智业务不及预期影响公司整体业绩。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。