海天味业(603288):龙头地位优势明显,产品创新增长迅速-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、海天味业是中国调味品行业的绝对领导者，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等超1450SKU，年产值过两百亿元。

   2、中国调味品行业CR5市场份额集中度仅10.9%，远低于美国和日本，行业集中度仍有提升空间。

   3、公司管理层经验丰富，2024年实施第二次股权激励，2025年申请港股上市，以吸引和留用骨干员工。

   4、公司品牌享誉度高，"海天"有80%的家庭渗透率，位居中国消费者首选调味品品牌第一。

   5、公司持续推动多品类策略，调味酱、其他调味品等产品合计同比实现14.0%的收入增长，有机、减盐等营养健康系列产品实现33.6%的同比收入增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年实现营收分别为293/321/353亿元，同比增速9.1%/9.5%/9.8%，净利润分别为69/76/82亿元，对应EPS分别为1.25/1.36/1.47元。当前股价对应PE分别为35.7/32.7/30.2倍，首次覆盖给予公司"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   餐饮消费恢复不及预期。食品安全风险。短期面临原材料价格波动风险，中长期面临消费习惯变化企业未能跟进风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。