国瓷材料(300285):业绩稳中有增,多板块持续发力

#核心观点：

   1、国瓷材料2024年实现收入40.47亿元，同比增长4.86%；归母净利润6.05亿元，同比增长6.27%；毛利率39.67%，同比提升1.02pct。2025Q1收入9.75亿元，同比增长17.94%；归母净利润1.36亿元，同比增长1.80%。

   2、电子材料业务2024年收入6.24亿元，同比增长4.22%；MLCC介质粉体销量逐步回升，车规级专用浆料等产品批量供应；纳米级复合氧化锆拓展智能穿戴新应用。

   3、催化材料板块2024年收入7.87亿元，同比增长10.01%；蜂窝陶瓷载体国产替代加速，乘用车领域覆盖国内自主品牌及混动车型。

   4、生物医疗材料板块2024年收入9.11亿元，同比增长6.53%；氧化锆瓷块等产品获欧盟MDR认证，海外业务加速推广。

   5、新能源材料收入4.04亿元，同比大增48.34%；高纯氧化铝、勃姆石成为锂电池涂覆材料主要供应商。

   6、精密陶瓷业务收入3.51亿元，同比增长41.68%；氮化硅陶瓷球受益新能源汽车800V高压快充需求。

   7、建筑陶瓷业务收入9.14亿元，同比下降15.65%；受地产竣工下滑影响，加速开拓海外市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为49.65/59.85/71.04亿元，同比增长22.7%/20.6%/18.7%；归母净利润分别为7.54/9.01/10.60亿元，对应PE分别为22.0x/18.4x/15.7x；维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；产品进展不及预期；原材料价格波动；业务整合低于预期；商誉减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。