博迁新材(605376):电子粉体龙头技术领先,拓展新能源第二增长极-深度研究

#核心观点：

   1、国产 MLCC 镍粉龙头，技术实力引领行业：公司是国内唯一采用 PVD 法制备电子粉体的企业，镍粉供应韩资日资企业，技术实力强劲。

   2、技术+市场双驱动型团队架构：核心高管平均从业年限 18 年，董事长深耕电子材料行业逾 30 年，主导了镍粉纳米化技术的产业化突破。

   3、营收受消费电子周期波动，24 年起量利修复：镍粉为核心业务，受益于 20/21 年消费电子需求旺盛，24 年 MLCC 需求逐步修复。

   4、AI 服务器驱动 MLCC 高端化：AI 服务器对 MLCC 需求爆发，推动高性能、小尺寸方向发展，公司技术实力领先，PVD 工艺铸就壁垒。

   5、光伏降银趋势明确，铜粉有望带动二次成长：光伏浆料铜代银大势所趋，公司银包铜粉率先实现国产替代，预计 24 年实现批量出货。

  

   #盈利预测与评级：预计公司 2025-2027 年归母净利润为 2.5/5/6.5 亿元，同增 185%/100%/30%，对应 EPS 为 0.95/1.91/2.48 元。给予公司 2026 年 30xPE，对应目标价 57.3 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、技术进展不及预期、市场竞争加剧等。

  

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