海光信息(688041):海光曙光复牌,打造算力"航母"-重大事项点评

#核心观点：

   1、海光信息与中科曙光发布换股吸收合并预案，换股比例为1:0.5525，拟向不超过35名特定投资者发行A股募资。

   2、合并后实体将覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务的全产业链，有望成为国产算力领域“航母级”企业。

   3、海光信息2025年Q1营收达24亿元（同比+50.76%），归母净利润5.06亿元（同比+75.33%），深算系列DCU出货量显著增长。

   4、中科曙光2025年Q1营收25.86亿元（同比+4.34%），归母净利润1.86亿元（同比+30.79%），依托子公司曙光数创全球领先的液冷技术。

   5、公司通过“光合组织”串联产业链上下游近5000家合作伙伴，打造覆盖芯片设计、整机集成到行业应用的自主生态闭环。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为137.4/195.0/263.3亿元；归母净利润为29.0/42.2/57.2亿元。给予2025年30x PS，对应目标价约为177元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   并购重组推进不及预期；研发迭代不及预期；宏观环境波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。