湖北宜化(000422):多元化大型化工企业,疆煤优质资产并表打开成长空间-深度研究

#核心观点：

   1、多元化大型化工企业，业务涵盖煤化工、氯碱化工、磷氟化工、精细化工等多个领域。2024年化学肥料、聚氯乙烯、氯碱产品、其他精细化工产品收入占比分别为45.1%、24.4%、9.0%、10.7%。

   2、化肥产能全国排名第三，聚氯乙烯产能全国排名第五，季戊四醇产能排名全球第二、亚洲第一。

   3、具备上游资源和生产基地布局优势，在磷资源丰富的宜昌及周边松滋设立磷酸二铵生产基地，在内蒙古、新疆、青海等资源富集的西部地区布局生产基地。

   4、化肥业务：氮肥方面，依托新疆煤炭资源优势，成本优势突出。磷肥方面，通过布局磷矿、磷铵一体化增强竞争优势。

   5、氯碱业务：具备PVC产能72万吨/年，上游配105万吨/年电石，具备一体化成本优势，烧碱产能69万吨/年。

   6、疆煤资产并表，新增尿素60万吨/年、PVC30万吨/年、烧碱25万吨/年、煤炭3000万吨/年，进一步扩大规模优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.4/11.8/12.4亿元，对应PE分别为14.3/11.3/10.8倍。维持"增持-B"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险、煤炭价格波动风险、主要原材料价格波动风险、安全与环保风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。