海光信息(688041):换股吸收合并曙光,打造国产算力的全技术栈"航母"-事件点评

#核心观点：

   1、海光信息与中科曙光筹划重大资产重组，通过换股吸收合并中科曙光，并募集配套资金，打造国产算力的全技术栈“航母”。

   2、2025年一季度公司实现营业收入24.00亿元，同比+50.76%；归母净利5.06亿元，同比+75.33%；扣非归母净利4.42亿元，同比+62.63%，业绩超出市场预期。

   3、2025Q1公司经营性现金流净额达25.22亿元，去年同期为-0.68亿元；销售净利率29.74%，去年同期为24.77%；合同负债金额达32.37亿元，环比+258.47%。

   4、公司持续加强研发投入，2025年一季度研发投入7.64亿元，同比+16.26%，占营收比重31.82%。

   5、海光DCU具备性能、生态优势，支持深度学习训练、推理场景及大模型场景，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。

   6、AI发展上升至战略高度，国产智算中心建设加速推进，国产厂商有望迎来巨大的替代机会。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为149.19/192.51/242.45亿元，归母净利润为39.79/52.32/68.30亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。