乐鑫科技(688018):多领域数字化升级,盈利水平持续提升

#核心观点：

   1、公司2025Q1营收5.58亿元，同比增长44.08%；归母净利润0.94亿元，同比增长73.80%；毛利率为43.37%。

   2、非智能家居领域的销售增长支撑了较好的毛利率水平。

   3、2025Q1研发费用1.26亿元，同比增长21.52%，占营收比重下降4.20pct；管理费用和销售费用占营收比重分别下降0.64pct和0.27pct。

   4、净利率达到16.93%，比上年同期增长3.01pct。

   5、公司不断拓展产品矩阵，新客户增长迅速，开发者生态助力拓展新客户与业务。

   6、公司开发完善软件应用方案，推出物联网软件增值服务，如一站式AIoT云平台ESP Rain Maker和Matter解决方案，并结合LLM大模型推出物联网应用方案。

   7、一季度涌现具备语音交互、AIGC能力的玩具类产品，公司将持续打磨产品、完善软件生态，支持客户快速开发并量产差异化产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26.1/35.0/46.0亿元，归母净利润分别为4.5/6.3/8.4亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。