森鹰窗业(301227):窗行业经历阵痛期,短期收入及利润承压-跟踪报告

#核心观点：

   1、公司受到地产行业阶段性承压影响，2024年营业收入5.67亿元，同比-39.71%；归母净利润-0.42亿元，2023年为盈利1.46亿元。

   2、2025Q1公司营业收入6381万元，同比-27.96%；归母净利润-798万元，2023年为-176万元。

   3、分渠道来看，2024年大宗业务收入2.77亿元，同比-47.08%；经销渠道收入2.75亿元，同比-31.45%。

   4、2024年公司归母净利润率-7.45%，同比-22.98pct；销售毛利率20.27%，同比-15.92pct。

   5、2024年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为10.64%/8.49%/-2.07%/5.65%，分别同比+3.98pct/+3.58pct/+0.59pct/+2.21pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年盈利预期，新增2027年盈利预期，预计公司2025-2027年EPS为0.04/0.44/0.56元（2025-2026年原2.09/2.34元），给予公司2025年1.3xPB，下调目标价至23.37元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求修复不及预期，市场竞争进一步加剧。

  

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