中国巨石(600176):产品价格稳中有增,"以外供外"抵御关税风险-公司点评

#核心观点：

   1、九江新生产基地第二条年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线已分批次点火投产。

   2、淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线建设项目已开工，配套500MW风力发电建设项目正在开展前期工作。

   3、桐乡基地年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线冷修技改项目稳步推进。

   4、粗纱价格稳中有升，2400TEX缠绕直接纱25Q1均价为3800元/吨，同比增长23.11%，环比增长3.12%。

   5、电子布价格恢复性上涨，G75电子纱月均价为9050元/吨，7628电子布月均价为4.2-4.3元/米。

   6、25Q1公司毛利率为30.53%，环比+1.95pct。

   7、公司海外玻纤粗纱产能达到45.6万吨/年，其中美国基地产能为9.6万吨/年，埃及基地产能为36万吨/年。

   8、2024年公司国内玻纤销量为196.59万吨，国外销量为105.91万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营业收入分别为182/207/232亿元，归母净利润为31.66/36.90/45.90亿元，对应PE分别为14X/12X/10X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格不及预期；盈利预测及估值模型不及预期。

  

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