中恒电气(002364):HVDC驱动数据中心革命,深度绑定BAT开启增长新纪元-深度研究

#核心观点：

   1、公司以通信电源起家，在数据中心直流电源领域率先合作制定行业标准，完成头部客户绑定。

   2、公司形成覆盖“源网荷储”全场景的智慧能源矩阵，产品包括HVDC直流供配电系统、巴拿马电力模组、充电桩、5G站点电源、电力数字化等。

   3、国内互联网厂商加大资本开支以满足AI算力需求，HVDC有望在数据中心场景中替代UPS供电，市场规模将持续提升。

   4、公司注重研发投入，专利覆盖电力电子、电力数字化、能源云平台三大核心，通过卡位阿里巴巴等大客户占据市场先机。

   5、公司推进国产替代，供应链实现自主可控，并通过富阳工厂的数智化生产增强成本控制能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1/3.5/5.0亿元，同比增长92%/65%/43%，对应当前股价的PE估值分别为40/24/17倍。给予2025年50倍PE，对应目标价18.69元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原料价格波动风险；技术迭代过快风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。