隆基绿能(601012):产业链价格下行拖累业绩,2025年BC产品出货占比有望超25％

#核心观点：

   1、2024年公司营收825.8亿元，同比-36.2%；归母净利润-86.2亿元，同比-180.2%。2025年Q1营收136.5亿元，同比-22.8%，环比-43.1%；归母净利润-14.4亿元，同比+38.9%，环比+32.0%。

   2、行业竞争加剧导致产业链价格下降，拖累业绩。2024年硅片营收82.1亿元，同比-66.5%；组件及电池营收663.3亿元，同比-33.1%。硅片、电池组件毛利率分别为-14.3%、6.3%，同比分别下降30.2pct、12.1pct。

   3、公司BC技术领先，HPBC 2.0产线升级中，电池良率达97%。2024年BC组件出货17.33GW，同比增191%；2025年Q1出货4.32GW。预计2025年底BC产能增至50GW，全年BC产品出货占比超25%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为-0.28/0.32/0.60，对应PE分别为-51.0/45.3/23.9，维持“买入-B”评级。

  

   #风险提示：

   海内外政策变动风险；行业竞争加剧风险；产品及原材料价格波动风险；光伏新增装机不及预期；技术更迭风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。