厦钨新能(688778):主业稳健向上,新品打开成长空间-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司是全球钴酸锂龙头企业，24年出货4.62万吨，全球市占率约47%。

   2、公司横向布局三元/铁锂正极产品，出货份额稳步提升。

   3、新材料领域积极研发NL正极材料、硫化物固态电解质等下一代核心材料。

   4、钴酸锂行业受益于手机等单机平均容量提升，需求保持稳健增长。

   5、三元材料产品具有高功率高电压优势，在无人机等场景持续放量。

   6、铁锂产品高压密/高倍率受到客户端青睐，预计扭亏有望。

   7、NL材料能够满足高电压、高能量密度、高循环等关键指标升级要求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润8.00/9.45/11.90亿元，YOY+62%/+18%/+26%。给予公司25年30XPE，目标价57元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、下游消费电子需求不及预期、NL正极项目进展不及预期、公司研究进展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。