聚合顺(605166):量利齐升提振业绩,产能品类扩张支撑持续成长

#核心观点：

   1、聚合顺2024年实现收入71.68亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.00亿元，同比增长52.66%；毛利率8.06%，同比提升1.36pct。2025Q1收入15.63亿元，同比增长-4.63%；归母净利润0.81亿元，同比增长15.04%；毛利率8.17%，同比提升0.23pct。

   2、2024年尼龙切片实现收入71.67亿元，同比增长19.17%；毛利率8.07%，同比提升1.37pct；产量57.65万吨，同比增长22.17%；销量56.50万吨，同比增长18.24%；销售均价12685元/吨，同比增长0.78%。

   3、2024年我国PA6表观消费量达到634万吨，同比增长24%。全球PA6总产能约1099.5万吨，中国PA6产能达到772.6万吨，占全球比重70.3%。2024年中国PA6进口量同比下降21.5%，出口量同比增长20.5%。

   4、聚合顺持续扩大产能，杭州本部、滕州、常德、淄博四个基地布局，2025年多个项目逐步推进，产能规模和经营发展将迈上新台阶。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为90.04/106.21/120.92亿元，同比增长25.6%/18.0%/13.9%，归母净利润分别为4.12/5.30/6.30亿元，同比增长37.3%/28.6%/18.9%，对应PE分别为9.0x/7.0x/5.9x；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；行业竞争超预期；原料大幅波动；项目进度不确定性。

  

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