莲花控股(600186):主业增长稳健,算力业务快速扩展-更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入26.46亿元（同比+25.98%）；归母净利润2.03亿元（同比+55.92%），扣非归母净利润2.03亿元（同比+72.36%）。

   2、2025Q1公司实现营业收入7.94亿元（同比+37.77%）；归母净利润1.01亿元（同比+105.19%），扣非归母净利润1.00亿元（同比+105.92%）。

   3、分产品：2024年味精/鸡精/算力服务实现收入分别为19.30/3.43/0.81亿元，同比分别为+18.91%/+33.67%/+10447.11%；2025Q1味精/鸡精/算力服务实现收入分别为5.47/1.09/0.44亿元，同比变动分别为+20.59%/+72.32%/+394.60%。

   4、分渠道：2024年线上/线下收入分别为2.03/24.41亿元，同比变动分别为+165.68%/+20.72%；2025Q1线上/线下收入分别为0.66/7.27亿元，同比变动分别为+111.21%/+33.56%。

   5、毛净利率保持增长，费用管控见效：2024年毛利率为25.30%(同比+8.15pct)；2025Q1为30.67%（同比+6.18pct）。2024年净利率为7.54%，同比+1.32pct；2025Q1为13.49%，同比+4.7pct。

   6、公司持续进行改革，效果显著：调味品业务围绕品牌复兴战略持续进行产品渠道升级；算力业务取得快速增长，完成9地智算中心的服务器部署，签约落地项目34个，合同金额超过15亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入分别为34.76/43.16/53.02亿元，同比增长分别为31%/24%/23%；预计实现归母净利润分别为3.10/4.14/5.42亿元，同比增长分别53%/34%/31%。预计25-27年EPS分别为0.17/0.23/0.30元，对应PE分别为36/27/21倍。上调至买入评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、食品安全风险、原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。